หาอัตราผลตอบแทนภายในโครงการ (IRR) ไม่ได้
อาจารย์ครับ ผมหาอัตราผลตอบแทนภายในโครงการ (IRR) ไม่ได้ นี่ผมยังไม่ได้นอนเลย ทำไมมันหาไม่ได้?
เลยถามกลับไปว่า CF ปีแรกของโครงการมีกระแสเงินสดสุทธิ ติดบวกใช่? ได้คำตอบว่า “ใช่”
จึงถามต่อไปว่า แล้วปีที่ 2 ถึงจบโครงการ ให้กระแสเงินสดสุทธิติดบวกทุกปี ใช่? ได้คำตอบว่า “ใช่”
ก็เลยตอบกลับไปว่า ถ้าเกิดเหตุการณ์แบบนี้ ค่า IRR จะหาค่าไม่ได้ ทางวิชาการจะเขียนว่า “N.A.”
ปิดท้ายได้อธิบายต่อว่า ถ้าค่า IRR หาค่าไม่ได้ นั่นหมายถึงว่า การกำหนดให้ NPV มีค่าเท่ากับ ศูนย์ แล้วหาค่า R หรืออัตราผลตอบแทนสูงสุด (IRR) ที่ทำให้ ค่า NPV เป็น ศูนย์ จะไม่มีทางหาค่าได้ นั่นหมายถึงว่า โครงการนี้จะใช้ IRR ตัดสินใจลงทุนไม่ได้ ต้องไปใช้ค่า NPV ซึ่งจะให้ค่าเป็นบวกสถานเดียว โครงการนี้จึงลงทุนได้ทางวิชาการ แบบหลับหูหลับตา
หลับหูหลับตาก็ลงทุนได้ หมายความว่า “จบก็รวย”
ไม่จบก็รวย เพราะ NPV ของโครงการที่เป็นบวก จะให้ราคาหุ้นของบริษัทที่เป็นเจ้าของโครงการ ที่เกินกว่า PAR ทำให้ขายหุ้นบริษัทในขณะที่โครงการยังไม่เสร็จออกไป ก็มีกำไร เรียกสถานการณ์นี้ว่า “ไม่จบก็รวย”
CRE School ...26/01/2566...
.........
